牛熊证、窝轮
# 牛熊证、窝轮
# 牛熊证
（英文：Callable Bull/Bear Contracts，缩写：CBBC，又称 Turbo）
是投资市场上结构性产品的一种，能够追踪相关资产的表现，而毋须支付购入实际资产的全数金额，与认股权证相似。
- 牛熊证分为：
牛证：看好相关资产前景的投资者而设，以资产价值的升势获利； 熊证：看淡后市表现，以资产价值的跌势获利。
- 牛熊证是由第三者（通常是投资银行或证券商）发行，与证券交易所或相关资产均无任何关连。
- 与认股证比较，牛熊证的价格较少受到引伸波幅及时间值两大因素影响，但较为受无风险利率影响。此外，牛熊证的另一特色是设有强制收回机制：只要相关资产价格触及收回价，即使该证还未到期，也会即时被强制收回，投资者因而会损失部分甚至全部投资金额。
# 认股证
又称权证，在中国大陆和香港也音译为窝轮（Warrant） [[期权]] [[期权|options]] [[期权#^7fb259|平价公式]] ![[期权]]
- 标的证券发行人或其以外的第三人（以下简称发行人）所发行，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。认购证（call warrant）和认沽证（put warrant）的持有人分别有权（但没有责任）以行使价在特定期限内购买和出售相关资产。
一、按照 “发行人的不同”，权证可以分为：
股本权证（Equity Warrant）：发行人通常为上市公司，标的证券为该上市公司或其子公司的股票。股本权证持有人行权时，发行人会增发股票，标的证券的股本总额会增加。
备兑权证（Covered Warrant）：是由标的证券发行人以外的第三方（通常为证券公司或投资银行等金融机构）发行的权证。备兑权证持有人行权时，发行人购买或支付标的证券或支付差价，并不会造成总股本的增加。
二、按 “权力行使方向的不同”，权证可以分为：
认购权证（Call Warrant）：持有人可在约定期间或到期时按约定价格向发行人购买标的证券。认购权证价值与标的证券价格同向变化，当标的证券价格低于认购权证行权价格与行权手续费之和时，认购权证的价值为零。
认沽权证（Put Warrant）：持有人可以在约定期间或到期时按约定价格向发行人卖出标的证券。认沽权证价值与标的证券价格反向变化，当标的证券的价格高于认沽权证行权价格与行权手续费之差时，认沽权证的价值为零。
三、按 “行权期限的不同”[[期权#expire]]，权证可以分为：
美式权证（American Style Warrant）：持有人可以在权证到期日前的任一交易日行权。
欧式权证（European Style Warrant）：持有人只能在权证到期日当日行权。
百慕大权证（Bermuda Style Warrant）：介于欧式权证和美式权证之间，百慕大权证具有多个行权日或是一段行权期，如到期日前 5 日。
# 权证和其他金融衍生品的区别
牛熊证的杠杆值可以从下式计算： 杠杆比率 = 相关资产价格／（牛熊证价格 x 换股比率） 〔约= 1 + 行使价/****（相关资产现价 – 行使价）〕相关资产现价与行使价越接近，杠杆比率越大。
牛熊证价格 = 内在值 + 财务费用 牛证内在值 =（相关资产现价 – 行使价）／换股比率 熊证内在值 =（行使价 – 相关资产现价）／换股比率 （正股牛熊证的相关资产现价是有关正股的价格，而指数牛熊证的相关资产现价则是期指价格） 财务费用 =（行使价／换股比率）x 财务利率（一年）x （剩余年期（日数至到期日）／365）
看多 = 认购 = 牛证；看空 = 认沽 = 熊证 交易层面来说，牛熊证比较适合做单日行情，涡轮比较适合隔夜或者持有一段时间 风险上来说，牛熊证风险＞涡轮
# N 类和 R 类牛熊证
N 类牛熊证指收回价等同行使价的牛熊证。一旦相关资产的价格触及收回价，牛熊证持有人将不会收到任何现金款项。
R 类牛熊证指收回价与行使价不同的牛熊证。若出现强制收回事件，牛熊证持有人有机会收回少量现金款项（称为「剩余价值」）。但在最坏情况下，可能没有剩余价值，剩余价值的计算方法，请参阅本小册子第 21 页「牛熊证收回事件」。
目前市面上流通的牛熊证均是 R 类。
认购权证 =【行使价 +（窝轮价格 × 换股比率）】—正股价 / 正股价 认沽权证 = 正股价—【行使价—（窝轮价格 × 换股比率）】/ 正股价 一般而言，越是价内、年期越短，窝轮的溢价越低，越是价外、年期越长，窝轮的溢价则越高。